2015-05-13 15:07:36 来源: 河北滏瑞特|滏瑞特集团|滏瑞特地产|滏瑞特建材|滏瑞特时代广场|滏瑞特健身俱乐部|滏瑞特贸易——河北滏瑞特集团
财政部、中国人民银行、银监会日前联合发文，规定采用定向承销方式发行地方债，而地方债将纳入抵押品框架。市场认为，这是继国务院发25号文允许地方保留税收优惠之后的又一大利好。
其中将允许地方债纳入中央国库和试点地区地方国库现金管理的抵(质)押品范围，纳入中国央行常备借贷便利(SLF)，中期借贷便利(MLF)和抵押补充贷款(PSL)的抵押品范围，以及纳入商业银行质押贷款的抵(质)押品范围，可按规定在交易场所开展回购交易。
有关分析称，地方债纳入抵押品框架，解决购债资金的担忧，利好利率债。一是存量债务中到期的银行贷款部分可直接置换成地方债、不挤占原有配债资金，二是银行可通过PSL、SLF、国库现金等多种方式获取较低成本资金，缓解因负债端成本过高而不愿购债的压力。
另外还有市场人士指出，这是继国务院发25号文允许地方保留税收优惠之后的又一大利好。影响至少体现在以下三个方面：一是提高地方债吸引力，便于落实地方存量债务的置换；二是提高地方债吸引力，便于新增债券的发行；三是如果前面两点落实，地方政府可以借此度过减收增支的难关，解决保增长面临的资金问题，有助于保7目标的实现。
有关人士认为，这对银行会带来预期的坏账风险下降，特别是对于海外的QFII等边际投资者是绝对利好；但是长期而言，根据美国QE的研究，涨得最多的却是传媒科技和医药。
另外，文件规定采用定向承销方式发行地方债。海通证券认为这是延续了去杠杆过程中、政府维持低利率的思路，目前属于债市牛陡行情，3-5年期品种具有下行空间；而地方债发行冲击隐忧解除，长端国债利率也有望逐步回落。
有关分析称，文件规定置换债券中对存量债务中的贷款部分定向发行，对其他债务经协商也可采取定向发行，今年净增的6000亿仍采用公开发行；而13年6月底存量债务中贷款占比50.8%，15年到期一类债务约1.86万亿，若贷款全被置换，估算最多有超过9000亿贷款采取定向发行。
文件指出，发行利率下限为同期限国债收益率，上限为国债收益率上浮30%，当前1年期国债收益率约2.6%，10年期约3.4%，据此估算1年期定向地方债发行区间约2.6%-3.4%，10年期为3.4%-4.4%。
文件还规定，定向发行承销团由存量债务中定向债务对应债权人组成，最低申购额为发行额中该债权人对应债务所占比例，最高申购额为：定向置换债务中该承销团成员尚未解除的债权总额。有关人士表示，这意味着定向发行实为摊派发行，地方债需求无忧。
